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                            東吳基金王文華:經濟企穩利好信用債

                            來源:上海證券報    時間:2017-03-06 10:23:30

                            盡管近期債市出現了一定的調整,但仍有一些債基因長期突出的業績而受到關注。Wind數據顯示,2016年東吳增利A收益率爲4.23%,排名位列166只同類基金第七位;截至2017年3月1日,東吳增利A的年內收益率已達2.09%,排名位列176只同類基金第二位。自2014年10月25日,基金經理王文華開始管理以來,東吳增利A在其任內總回報已達18.41%,年化回報爲7.35%,大幅超越基准收益率。

                            談及債市後續如何演繹,王文華表示,雖然今年債市仍然面臨美聯儲加息、全球流動性趨緊等不利因素,但經曆去年一波債市趨勢性調整之後,債券投資者謹慎情緒濃厚,今年債基收益預計不會比去年差,類似去年債市的趨勢性大幅調整大概率不會重現。

                            王文華強調,目前短久期信用債和銀行存單具有良好的配置價值。從違約風險來看,雖然信用債違約頻率在加快,違約金額在上升,但目前仍然只是處于零星出現的狀態,沒有系統性爆發違約導致信用溢價大幅上行的情形,短期內出現這種狀況的概率也不大。這也是因爲近期經濟企穩迹象明顯,企業盈利狀況趨于改善,且貨幣趨緊、利率上行尚沒有完全傳導到實體經濟。從票息收益來看,目前新發債券的票面利率已經高于貸款利率,從配置的角度看,信用債已經具備配置價值。

                            從資本利得的角度來看,今年大概率也不會比去年更差。一般而言,一致預期的轉向才容易形成踩踏,而債市系統性調整很大程度上是由于機構投資者恐慌性的基金贖回和債券賣出導致的。當前債市投資者普遍謹慎情緒濃厚,風險防範意識較去年大幅提升,出現踩踏的概率不大。

                            從基本面情況看,雖然去年房地産産業鏈帶動經濟短期企穩,但經濟複蘇的基礎仍不牢固,經濟深層次的矛盾尚待解決,這些因素都制約著政策大幅緊縮的進程。

                            另一方面,從公司實力來看,長期穩健的表現也爲東吳基金贏得權威機構的認可。近年來,東吳基金固收團隊的投資能力不斷提升。海通證券2016年基金公司固定收益産品投資能力排行榜顯示,該固收團隊以3.81%的綜合淨值增長率,位列85家基金公司的第六位。不僅如此,東吳鼎利債券型基金(LOF)也斬獲“東方財富風雲榜”頒發的“2016年最受歡迎債券類基金”獎項。

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